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連関資料 :: 為替

資料:16件

  • 年金資産のグローバル運用における為替リスク課題への対応と為替オーバーレイ
  • 　年金スポンサーの資産運用の目的は、短期的な収益の拡大ではなく定められた年金給付を確実に行うことである。そのためには負債側の認識により年金スポンサーの資産運用におけるリスク許容度を明確化する必要があり、資産運用においては、どこまで運用リスクが取れるかを検討する運用政策が鍵となる。その一つの具体化としての年金スポンサーによる資産のグローバル運用は、為替変動によるリスクに直面せざるをえない。以下ではグローバル運用における為替リスク課題への対応について、近年注目を集めている為替オーバーレイと為替ベンチマークの設定方法について述べることにする。 　グローバル運用、国際分散投資における外貨建て資産への投資は、必ず為替変動によるリスクが付きまとう。とりわけ短期的な為替変動の方向性は極めて複雑な要因を伴っており、予測は困難である。仮にこうしたグローバル運用に伴う為替リスクを積極的にとっても、正のリターンが得られるかどうかは分からないのである。そのため為替リスク管理についての手法が発達してきた。 　為替リスク管理戦略には、?ベンチマークの策定（ヘッジ無し、フルヘッジ、50%ヘッジなど）、?スタイルの策定（アクティブ、パッシブ、複合など）、?効率的な運用方針の策定、?マネジャー・ストラクチャー、などのプロセスが必要となる。このうち、?、?の一手法として最近注目を集めているものが「為替オーバーレイ」である(ニッセイ基礎研究所[2001])。
  • レポート 経済学 為替オーバーレイ 為替ベンチマーク 年金資産運用
  • 550 販売中 2005/12/09
  • 閲覧(1,583)
  • 国際経済学　為替レート
  • 為替レートの決定と変動理論について考察し、ここ数年の円の為替レートについて変動要因を考える。 　まず外国為替市場は主に貿易取引に伴って発生する異なる通貨間の交換市場であり、為替レートはその交換比率である。しかしその仕組みは制度的にも歴史的にも変遷があって、今日の変動相場制度のメカニズムも国内金融政策とのからみで、いろいろな問題を抱えている。 　外国為替の変動要因を考察してみると、以下のようにいくつか考えられる。 　長期的要因としては、購買力平価説と国際収支説が考えられる。購買力平価説とは、各国の物やサービスの価格の比較で為替レートが決定されるという説。例えば全く同じ商品がアメリカと日本で売られており、それらの値段がアメリカで1ドル、日本では120円であったとしたら、1ドル＝120円になると考える説である。国際収支説とは、貿易や投資などで得た外国為替保有高が為替の変動要因と考える説です。例えば日本の国際収支が黒字なら、円の上昇要因となる。 　また、短期的要因としては、金利変動・中央銀行の政策金利変更や中央銀行の為替介入、政治的要因、経済指標の発表、地域紛争や戦争を挙げることができる。金
  • 日本 アメリカ 経済 企業 戦争 政治 国際 地域 政策 経済学
  • 550 販売中 2009/03/16
  • 閲覧(2,315)
  • 為替フロート（変動相場）の下でさえ通貨当局が為替市場に介入しなければならない理由は何か
  • 国際金融取引や貿易の決済に不可欠のもの、それが、異なる通貨間の交換レートすなわち「外国為替相場」である。為替相場の安定を維持するために通貨当局が市場介入していた固定相場制度から、変動相場制度へと移行した現代、それでもなお通貨当局が市場に介入しなければならない理由は何であろうか。 戦間期、金本位制の硬直的かつデフレ的側面や為替レートの競争的切り下げ、および貿易縮小的な為替規制や二国間主義の台頭を経験した世界経済は、通貨の安定と世界経済の復興、開発の理念を実現することを目的としたブレトン･ウッズ会議にて、国際通貨制度の枠組みである「IMF協定」を設けた。この協定が想定したものは、経常取引における通貨取引の自由化と多角的決済制度の確立を目的とした、調整可能な金ドル本位制に基づく固定相場制度であった。この制度は、ドルを基軸通貨と定めてドルと金の交換比率を固定しておき、各国がドルと自国通貨の交換比率を固定することによって、自国通貨の価値に裏づけを持たせるというもので、米国がドルと金の交換を保証することから、各国はドルを国際取引の決済通貨や準備通貨として利用した。しかし1960年頃から、基軸通貨国
  • アメリカ 経済 国際 政策 市場 制度 自由 金融 影響 日本大学　通信
  • 550 販売中 2009/01/29
  • 閲覧(1,610)
  • 企業が為替リスクを防ぐために採る対策
  • 為替リスクとは 　為替リスクとは、為替相場が変動することにより被る損失のことである。 　「円」と「外貨」の交換相場（＝為替相場）は、外国為替市場によって時々刻々変動するため、外貨建ての金融商品には、為替変動によって予期せぬ損益が生じる場合がある。 　例えば10,000ドルの外貨を 1ドル＝110円で購入した場合、その時点では、10,000ドル＝110万円のであるが、為替相場が変動することにより、損益がでてくる。 【為替の変動】　　　　　　　　　　 ・ 1ドル＝120円（円安）になると、120万円に上昇 ・ １ドル＝100円（円高）になると、100万円に下落 　このように、投資対象そのものの価格に変化がなくても、為替の変動次第で資産価値は大きく異なることになる。 　資産価値が上がる分にはよいが、資産価値が下がってしまうと、その額によっては莫大な損失を被ることになる。 　しかし、その額が、多いにせよ少ないにせよ損失を喜ぶものはいない。 　そこでこういった為替リスクを防ぐために企業はいくつかの対策を採っている。 為替リスクの回避策 　【先物為替予約】　 　為替リスクを回避する手段のなかでもっとも一般的なのが先物為替予約によるカバーである。 　これは輸出入取引などの準備段階、契約時点、出荷時点など、さまざまな段階において字際に代金の決済時点に不安があるときに、事前に外貨売買予約し、リスクを回避しようとする対策である。 【為替マリー】 　この考え方は、例えば、輸出で回収したドルを円に転換せずにドルのまま保有し、輸入の決済にドルが必要になったときに、そのドルをそのまま決済に充当するという方法である。つまり、外貨建ての債権と債務を個別に円決済せずに、双方を相殺させる形でヘッジするものである。
  • レポート 金融学 為替リスク 先物取引 為替マリー
  • 550 販売中 2006/01/14
  • 閲覧(11,650)
  • 為替レートと日経平均株価の月次変化の関係
  • [目的] バブル期におかれた日本の為替レートと日経平均株価の関係の見るため、為替レートと日経平均株価の月次変化の関係調べることにした。二つの数値は日本の経済指数である（為替レートはドル対円であるから逆増でみる）からどちらが上がれば、もう一方も上がる、と考えられる。 [データ] 標本は1986年1月〜1990年12月までの為替レートと日経平均株価の月次変化を使用する 。 [区間推定] 為替レートの95％信頼係数の信頼区間は［140.3032087，148.1984579］ 日経平均株価の95％信頼係数の信頼区間は［21267.60756，24704.86711］ [ゼロ仮説検定] 　　　H0ｘ：μｘ＝0，　　　H0ｙ：μｙ＝0 ここで、為替レートの母集団の平均をμｘ，日経平均株価の母集団の平均をμｙで表す。H0ｘとH0ｙのゼロ仮説検証するため、ｔ値を求めると、 ｔ1＝73.1187177　　ｔ2＝26.76280546　　ｔ0..025（59）＝2.000995361　　　　（１） ここで、ｔ1は為替レートのｔ値、ｔ2は日経平均株価のｔ値、ｔ0..025（59）は自由度59の有意水準5％のｔ値を表す。（1）式からｔ1＞ｔ0.025（59）、ｔ2＞ｔ0.025（59）であるから、帰無仮説H0ｘとH0ｙはともに有意水準5％で棄却されない。 [平均値の差の仮説検定] H0ｘｙ：μｘ＝μｙ またH0ｘｙの平均値の差の検定を検証するために、「分散が等しくないと仮定した2標本によるｔ検定 」を行うと、ｔ値は-26.594784、ｔ0.025（118）＝1.98027223であり、 ｜ｔ値｜＞ｔ0.025（118）であるから、帰無仮説H0ｘｙは有意水準5％で棄却される。
  • レポート 経営学 為替レート 日経平均株価 バブル期 ゼロ仮説検定 平均値の差の仮説検定
  • 550 販売中 2005/12/06
  • 閲覧(3,611)
  • 為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
  • Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．これは、言い換えれば、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測をすることが不可能であるというもので、変動はランダムウォークであると言える．この効率的市場仮説の１つである弱度効率的市場仮説とは、過去の変動から将来の変動予測をする事が不可能であると定義される．本稿の目的はその成立を検証する事であり、AR(Auto-regressive) モデルでは仮説を棄却する事ができなかった．
  • レポート 経済学 効率性 時系列 単位根
  • 550 販売中 2006/07/03
  • 閲覧(1,273)
  • 為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
  • Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれ ば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．これは、言い換えれば、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測をすることが不可能であるというもので、変動はランダムウォークであると言える．この効率的市場仮説の１つである弱度効率的市場仮説とは、過去の変動から将来の変動予測をする事が不可能であると定義される．本稿の目的はその成立を検証する事である．本稿では、線形時系列モデルを利用して、為替市場における効率性を検定する．ここで注意しなければならない事は、為替レートのような時系列データを使用する場合、過程の定常性が満たされているか否かという点である．以下、3 章では、過程の定常性を確認する．4 章では、3 章を踏まえて時系列モデルを推定する．4 章では加えて、回帰モデルの推定パラメータに関する検定を行い、為替市場の効率性の成立を検証する．5 章では、構造変化の確認を行う．本稿では、仮定が満たされているか否かの確認を、誤差項に系列相関が存在するか、また誤差項の分散が時間を通じて一定であるかという二つの観点から検証する．6 章では、推定されたモデルの残差に系列相関が存在するか否かをBreusch-Godfrey 検定により確認し、7 章ではWhite 検定、LM 検定、Breusch-Pegan 検定により分散均一の検定を行う．8 章では、前稿と本稿から得られた結果を踏まえて結論とする．
  • レポート 経済学 効率性 時系列 単位根
  • 550 販売中 2006/07/09
  • 閲覧(1,810)
  • 為替市場における弱度効率的市場仮説の検証2
  • Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．これは、言い換えれば、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測をすることが不可能であるというもので、変動はランダムウォークであると言える．この効率的市場仮説の１つである弱度効率的市場仮説とは、過去の変動から将来の変動予測をする事が不可能であると定義される．前稿の目的はその成立を検証する事であり、AR(Auto-regressive) モデルでは仮説を棄却する事ができなかった．しかし、回帰モデル推定の仮定が満 たされていなければ、得られた結果の信頼性は低下して、モデルが有意であるか否かの判断も信頼できない．本稿の目的は、回帰モデル推定の諸仮定が満たされているか否かを検証する事であり、その結果、仮定が満たされている事が確認された．従って、前稿の結果は統計学的に有意であるから、効率的市場仮説は成 立しない事が確認された．
  • レポート 経済学 効率性 時系列 自己回帰 検定
  • 550 販売中 2006/07/03
  • 閲覧(1,309)
  • 外国為替市場における弱度効率的市場仮説の検証
  • 本稿では、外国為替市場における弱度効率的市場仮説の成立を検証する．弱度効率的市場仮説は、過去の変動から将来の変動を予測する事の可能性を否定するもので、将来の変動は現時点では観測不可能である要因によって決定されると主張する．本稿では、日米円ドル為替レートの過去の月次データ及び日米の政策金利差の月次データを説明変数とした線形回帰モデルを用いてこの仮説を検証するが、その結果、推定された回帰モデルの有意性は認められなかった．従って、弱度効率的市場仮説は成立し、過去の変動から将来の変動を予測する事が不可能であるという結論が得られた．また、説明変数として使用した日米金利差データの有意性も認められなかった事より、円ドル為替レートの変動に対して、日米の政策金利差は影響を及ぼさないという結論も得られた． 1 はじめに Fama[1970］は、「市場が利用可能な全ての情報を正しく反映するとは、過去及び現在の情報を価格が全て正しく反映しているという事であり、将来起こりうる価格の変化は、現在入手する事の出来ない新しい情報によって引き起こされる事になる．新しい情報はランダムに発生すると考えられるので、市場が効率的であれば、価格変化もランダムにならなければならない．」と述べている．また、Malkiel[2003] は、「価格が十分に利用可能な情報を反映していれば、変動を予測する事は不可能であり、専門家もそうでない者も同等の収益率を得る事が可能である．」と述べている．このように、利用可能な情報を全て用いたとしても、将来の変動予測を行う事が出来ないならば、市場は効率的であると言われる．市場が効率的であると主張する効率的市場仮説の一つである弱度効率的市場仮説は、金融市場における過去の変動から、将来の変動を予測する事が不可能という事を指し、本稿の目的は、この弱度効率的市場仮説を検証する事である.
  • レポート 経済学 回帰分析 効率性 検定
  • 660 販売中 2006/08/05
  • 閲覧(1,879)
  • 外国為替市場均衡条件と国内マネー・マーケット均衡条件を具体的に説明し、
  • 外国為替市場均衡条件について、資金移動を考えると、とある投資家がいたならば、自国マネーと外国マネーの利回りを比較して、基本的に利回りの高低で良いところに投資を決めるだろう。 例えば、現時点の円ドル・レートが100円、円金利を10％、ドル金利を５％とし、一年先の予想直物円ドル・レートが＄１＝￥107 と想定すると、投資家の円ドルに対する投資結果、円の利回りが10％（確定）であるのに対 し、ドルの利回りは12％（予想）であり、ドルの方が高い。 同じ予測をした投資家がいれば、同じ投資は次々に行われるだろう。 そして、ドルが上昇し始め、予想直物円ドル・レートが＄１＝￥102になったとする。 この時のドルの予想利回りは10％となり、円の利回りとドルの利回りとが等しくなった以上、投資家はさらに続けてドル投資を続けるインセンティブがなくなる。 こうして、当初＄１＝￥100であった直物円ドル・レートは＄１＝￥102までドル高化したところで動きを止める。 このように、投資家および外国為替市場関係者は、自国のマネーの利回りと海外のマネーの利回りとを等しくするような行動をとる。 外国マネーの利回りを計算する
  • 金融論 レポート 外国為替市場均衡条件
  • 1,100 販売中 2008/02/25
  • 閲覧(2,369)
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